华泰证券研报指出，欧洲新一轮碳排放政策于2020年正式实施，并将于2025年提高要求：1）新的碳排放目标值为96g/km，相比20-24阶段目标下降4g/km；2）21年开始转换为WLTP测试标准，同车型碳排放测试结果将提升；3）惩罚趋严，20年政策实施初期的一些过渡豁免机制已经结束。碳排放考核政策是欧洲电动化的重要驱动因素，25年满足新考核要求的电动化渗透率可以作为理想值。在考虑纯电占比提升的背景下，预计25年电动化渗透率如达到30%或可以帮助欧洲汽车达到减排要求，对应23年前三季度渗透率14%还有较大提升空间。

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